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Crise politique française - L’œil de Tiepolo

La dissolution de l’Assemblée nationale annoncée dimanche 9 juin au soir par le Président de la République a semé un trouble certain. Si elle peut sembler recevable sur le plan politique en raison de l’absence de majorité et de marge de manœuvre, elle paraît pour le moins inopportune à cet instant précis. C’est soit trop tard (l’absence de majorité est réelle depuis de longs mois), soit trop tôt (à quelques semaines des JO, le timing est plus que mauvais). Dans tous les cas, elle plonge la France dans une période d’incertitude qui ne se réglera pas forcément au soir du second tour (7 juillet).

Le Président prend un pari risqué en tentant de redonner un élan à ses soutiens du centre. Mais dans tous les cas, l’incertitude demeure et il est difficile de faire des prévisions précises concernant l’issue des élections législatives (taux d’abstention, élections locales, deux tours, triangulaires, etc). Nous essayons de vous livrer quelques éclairages.

L’impact potentiel de l'instabilité politique et des pressions des marchés pourrait influencer la politique monétaire de la Banque Centrale Européenne. Si la situation en France se détériore trop, cela pourrait contraindre la BCE à accélérer légèrement les baisses de ses taux directeurs afin de relancer l’économie européenne.

Pour l’instant, le marché des taux d’intérêt a plutôt bien réagi car le taux à 10 ans français est quasi stable bien que l’écart de taux entre l’OAT française et le Bund allemand s’écarte (80 points de base). Sur le plan des marchés actions, l’indice parisien affiche une baisse marquée de plus de 6% sur la semaine écoulée alors que les actions américaines n’accordent que peu d’importance à cet évènement et progressent de +1,5%. L’euro a été volatil depuis 5 jours et affiche finalement un recul de 0,8% contre le dollar. L’aversion pour le risque fait progresser l’or de +1,5%.

Certains secteurs sont fragilisés par cette dissolution : les banques, dont Tiepolo est absent depuis de longues années, et les sociétés de concessions notamment. Elles sont directement concernées par l’évolution des taux. Si la France s’affaiblit avec des programmes économiques coûteux, ces secteurs auront des difficultés. En termes de gestion chez Tiepolo, nous continuons d’être attentifs à l’endettement des PME. Notre fonds Tiepolo PME n’investit pas dans les PME fortement endettées. De plus, nous sommes attentifs à la part du chiffre d’affaires en France des entreprises dans lesquelles nous investissons et privilégions les sociétés à forte implantation internationale. C’est tout le sens de nos stratégies de gestion depuis 2022 avec une augmentation de la pondération en sociétés européennes et américaines. Des arbitrages sont en cours en ce sens.

Bien que la volatilité soit de retour sur les marchés français et européens après une phase d’accalmie, il faut rester calme : elle est également source d’opportunités !