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13/09/2021 Presse

EUROLAND: Le ZAPPING des SMALLS

La pépite de la semaine

Voyageurs du Monde par Xavier Milvaux, Gérant de portefeuilles à la Financière Tiepolo.
   
« La visibilité reste aujourd’hui limitée, avec beaucoup de destinations encore fermées. Mais la clientèle n’a pas disparu. A chaque fois qu’une destination est rouverte, les niveaux de réservation sont très dynamiques, voire plus élevés qu’avant. Le titre offrira un vrai levier sur la reprise plus franche du secteur qui finira bien par arriver »    

Voyageurs du Monde est un groupe indépendant, majoritairement détenu et dirigé par les fondateurs qui ont toujours montré leur grande qualité. Il bénéficie d’un positionnement haut de gamme intéressant sur les voyages d’aventures et les voyages sur-mesure avec une vraie valeur ajoutée à travers 17 marques.

Le groupe est très impacté par la situation sanitaire. L’activité a reculé de 76% en 2020, soit un chiffre d’affaires de 117M€ comparé à près de 500M€ en 2019 et ce malgré une bonne réactivité. Les résultats ont fait ressortir des pertes en dépit des importantes aides de l’Etat. 2021 reste aussi une année de transition.

L’actualité avant la période estivale a été l’annonce de l’émission d’une obligation convertible, permettant de lever 130M€ sur une base de 85€ par titre. Nonobstant les impacts très forts de la crise sanitaire, le groupe n’était pas en risque de bilan. En revanche, ses réserves accumulées depuis plusieurs années ont été consommées dans cette période difficile. Cette levée de fonds a donc permis de les reconstituer.

Cette opération est intéressante pour plusieurs raisons. Le fait que le groupe n’en ait pas un besoin vital rappelle la qualité de la gestion. Le management réinvestit dans le groupe à cette occasion, il a tout intérêt à ce que cela fonctionne, il a beaucoup d’expérience et sait ce qu’il fait. L’opération permet également de faire entrer au capital des fonds, notamment Certares, un fonds américain spécialisé dans le secteur. Lui aussi a compris l’intérêt d’une telle opération. Qui plus est, il va être un élément facilitant pour trouver et mener à bien les prochaines acquisitions. Or l’objectif est justement de réaliser des opérations de belle taille, apparemment déjà bien identifiées, dans une période où les valorisations sont peut-être moins exigeantes et où tout le marché est affaibli. Voyageurs du Monde est en phase d’accélération, à un moment où les concurrents sont dans des situations parfois délicates.

Malgré la dilution que l’opération entraîne à terme, le cours devrait retrouver des niveaux plus élevés qu’avant la crise sanitaire parce que le groupe va ressortir sensiblement plus fort.  

La visibilité reste aujourd’hui limitée, avec beaucoup de destinations encore fermées. Mais la clientèle n’a pas disparu. A chaque fois qu’une destination est rouverte, les niveaux de réservation sont très dynamiques, voire plus élevés qu’avant. Le titre offrira un vrai levier sur la reprise plus franche du secteur qui finira bien par arriver.